5G景气周期已经开启,射频芯片/模组/组件空间广阔,GaN有望成为基站PA主流方案,Macom牵手歌尔从侧面印证了行业景气上行。建议积极关注5G基站/终端射频带来的天线、PCB、环形器、滤波器、PA、FPGA等量质齐升、叠加国产替代的投资机会。

  ▍事件:歌尔股份(002241)4月24日晚公告称:拟以自有资金1亿3460万美元(约合人民币9亿630万元)购买MACOMCayman持有的MACOMHK51%的股权,借此进入新一代无线通信射频芯片及模组市场。

  ▍Macom在全球射频功率器件占据一席之地。Macom(MTSI.O)总部位于美国,在微波和射频器件板块具备长期积累,并积极并购扩充高端光器件、高精度数模芯片等产品线,覆盖通信、数据中心、工业及国防领域,最近一个会计年度营收贡献33%/29%/38%,来自中国区的营收贡献~30%。在RFPowerDevice领域,公司能够提供Sub6GHz的PA、Switches,特别是Si-GaNPA具备IDM优势。

  ▍2019为5G商业化元年,基站射频空间广阔。当前韩国、美国、中国已启动5G网络部署。华为最新公布5G基站累计出货量超过7万个,已经开启投资兑现景气周期,华为预计到2025年全球将有650万个5G基站。5G应用MIMO、mmWave、Beamfarming等多种新技术,对基站射频关键器件的量、恩佐2登录质要求明显提升,GaNPA有望在sub6GHz成为主流方案,主要优势:(1)更好的高频特性,原有LDMOS在3.5GHz及以上频率时线TR在通道数量增长为8倍,使用GaN可以有效缩减整机设备体积;(3)更强的能量转换效率,PA在基站能耗中占比为50~80%,5G单基站峰值辐射功率有所提升,电费对(经营成本的影响将更加明显。ABI统计2018年全球基站射频功率器件市场规模为10亿美元,其预计到2021年GaN在其中占比约40%。

  ▍Macom牵手歌尔,加强国内5GPA市场销售。东北亚是5G网络建设先锋,国内5G基站数量有望接近全球一半,成为最重要的市场。本次Macom牵手歌尔,恩佐2注册平台MacomHK负责国内5GGaN射频功率器件市场,属于互惠合作:(1)Macom:获得国内市场合作伙伴,有望借助本地力量打开5G基站市场;Macom保留了在中国大陆、香港、澳门以外区域销售的权利。(2)歌尔:进入射频芯片和模组领域,除现有声学、光学、传感器业务外探索新的增长方向。

  ▍产业影响。基站RFPowerdevice领域NXP、Infineon(2018年RF部门被Cree收购)为传统巨头,LDMOS占据领先优势并投入GaN研发;Sumitomo、Wolfspeed(Cree旗下)、Qorvo在GaN有设计、材料、工艺等差异化优势。Macom牵手歌尔事件从侧面印证了5G射频领域技术升级和网络部署带来的投资机会,恩佐2注册平台建议持续关注合资公司在主设备厂商认证和拓展情况。